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联想集团的100亿,没了

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gaimy 发表于 2021-10-10 09:13:27 | 显示全部楼层 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
 
几乎没有任何征兆,联想集团原本打算在科创板的IPO,突然撤回了。
            
这次挂牌原本计划募集高达100亿元人民币资金,用于包括人工智能技术和战略投资项目,以及补充流动资金,但从目前的情况看来,这笔大钱拿不到了。
            
整个过程看上去有几点比较奇怪——一是从9月30日申请挂牌,再到10月8日撤回申请,中间只隔了一个工作日,二是到目前为止,联想集团尚未就此事发布公告澄清撤回原因。
            
在A股市场中,科创板往往格外受到投资者的追捧,所以往往享有相对较高的市盈率,对于一些在技术研发方面具备明显优势的公司来说,显然是一个理想的融资渠道。但是联想集团的动作预示着,似乎有一些目前尚不为外界所知的状况,让这次IPO不得不终止。
            
另一个值得一提的情况是,过去几年伴随着华为等企业的崛起,联想集团作为老牌IT企业的关注度和光环都有所消退,甚至在包括5G投票等事项方面掀起过一些波澜,也由此引发了争议。
            
可能正是基于这些因素,联想集团撤回科创板IPO,再次引爆了网络情绪。
            
            
            
上市落空
            
10月8日,上海证券交易所官网突然挂出一则消息,称联想集团在科创板的上市审核状态变更为“终止”。
            
这基本确定了联想集团就此告别科创板。
            
这多多少少让市场感到惊诧,也被投资者解读为利空,导致联想集团的港股股价下跌了接近5%。
            
因为自打今年年初宣布推进挂牌A股科创板以来,没有任何迹象显示联想集团在资本市场上的这个重要动作将会半途而废。
            
事实上,联想集团挂牌科创板,也是继今年9月中旬证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》后,以CDR形式回归A股的第一家公司。
            
由此,联想集团挂牌A股甚至还有响应政策的意味。
            
招股书显示,联想集团本次拟公开发行不超过13.38亿份CDR,拟募集资金100亿元,募投项目包括“行业数字化智能化解决方案项目”及“人工智能相关技术与应用项目”等,显然属于高科技领域。
            
财务方面似乎也没什么问题,过去三个年度累计营收超万亿,盈利能力也在提升,净利润分别为42.5亿元、55.9亿元、86.9亿元。
            
另外年均研发投入也超过了100亿。
            
联想集团董事长兼CEO杨元庆也一度对挂牌科创板踌躇满志,认为这能够让联想实现国际国内两个市场的协同,也能优化公司的资本结构,壮大资金实力。
            
看上去,联想集团的这次IPO似乎是水到渠成,但即便如此,最终的结果依然是终止。
            
到底哪里出了问题?
            
也许跟科创板的“科创”属性不无关系。
            
            
            
折戟“科创”
            
作为A股市场的“科创板”,最大特色就是“科创”属性,比较青睐那些符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。
            
但是根据联想集团的招股书,这家公司的核心业务主要是所谓的“智能设备”业务,也就是电脑组装、手机等。
            
众所周知的是,无论是电脑还是手机,包括芯片在内的核心技术,一般都掌握在外国公司手中,并没有遵循科创板“突破关键核心技术”的设定。
            
另外,与核心技术突破密切相关的研发投入占比也不高。
            
过去三个财年,联想集团研发投入为102亿元、115.2亿和120.3亿元,看上去似乎很多,甚至是科创板已挂牌和已申请企业中最多的,但在营收中的占比很低,过去三年分别为2.98%、3.27%和2.92%。如果把时间线再拉长,这个数据甚至呈现下降走势。
            
与之相对应的是,华为在2020年的研发投入高达1418亿元,营收占比达到了15.9%。
            
即便是在科创板范围内,也有多家公司的研发投入占比达到了30%。
            
所以整体而言,联想集团在研发投入方面的数据,并不具备优势。
            
另外,财务指标也有一些不尽如人意之处,尤其是负债率高达90.5%。
            
正是在“硬科技”方面表现不突出,所以在今年年初披露回归A股上市计划之初,市场上就有了关于联想集团是否符合科创板属性的传言。
            
换句话说,联想集团一直没有找到业务增长的新引擎,尤其是与新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源等高科技相关的业务,这导致其“科创”成色不足。
            
另外一点也需要注意,即包括科创板在内的资本市场主要反映的是预期效应,但就当前联想集团的情况而言,无论是业绩、研发还是业务前景,都不太具备科创板应有的想象空间,也讲不出太多好故事。
            
            
            
结语:掉队不可怕,可怕的是再次掉进同一个坑里
            
不可否认,联想集团曾经是中国IT企业的代表,尤其是在2005年收购IBM的PC业务之后,不仅大大推进了自己的全球化进程,而且声望达到了空前高度。
            
在21世纪的第一个10年里,极少有来自中国的公司能够“出海”,更不用说收从老牌企业IBM手里购买业务了。
            
而且事实证明,联想的那次收购很划算,也为自己走上全球第一PC制造商铺平了道路。
            
不过自那以后,与联想有关的头条新闻,就没有那么积极了。在一些人的认知里,联想几乎成为不思进取的象征,完全被华为盖过了风头。
            
几年前,中国工程院院士、联想集团首任总工程师倪光南,曾经对比了联想和华为不同发展路径带来的巨变。
            
他认为,联想曾经走过“技工贸”阶段(技术研发优先级最高),并战胜了当时华为的“贸工技”(贸易带来的短期收益优先级最高)。
            
但是后来,双方的战略选择反转了,联想变成贸工技,而华为依靠技工贸成为全球创新巨头。
            
翻看现在联想集团的研发投入占比,不难发现联想依然在技术创新投入方面颇为“小气”,而华为在这方面堪称挥金如土。
            
这预示了一种可怕的倾向,即联想集团在技术创新方面的存在感越来越低。
            
而终止挂牌科创板,或许是这种倾向的最新表现。
            
公司就像一个人,发展或者成长过程中难免走弯路,或者掉进坑里,但如果连续两次或者多次掉进同一个坑里,需要反思的地方,或许就比较多了。
            
在科创板挂牌失败肯定是一次挫折,但如果能将其视为一个新起点,也未尝不是一件塞翁失马的好事。

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